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                                                  三年估值增長100億 巨人網絡痴迷追求Playtika

                                                  本文由:刘晶灵 编辑 2019年07月17日 22:39 武器资讯314 ℃

                                                  【绝地求生约旦遭禁】

                                                  2017年♀⌒┊,巨人網絡主要遊戲預計生命周期、運營模式、合作方、營業收入及佔比情況如下:近年來△□,為了能夠研發出新的遊戲◇⊙⌒,公司加大對研發的投入△。2016年~2018年☆△﹡,公司的研發支出分別為5億元、6.29億元、7.88億元☆,占營業收入的比例分別為21.50%、21.63%、20.85%⊙?∟。

                                                  在研髮帶動下⊙♀↑,公司推出新遊戲《月圓之夜》、《光榮使命》等π♀▽,但效果待定♂。除了遊戲π◇,巨人網絡還曾涉足互聯網金融┊π。2017年11月⊿,巨人網絡全資控股孫公司巨加網絡以5.2億元受讓旺金金融30.5263%股權⌒〇,並獲得其表決權委託后51%的控制權♀。此次收購最直接的影響▽□┊,就是對巨人網絡2017年年報的報表合併—互聯網金融業務收入3.13億元◇﹡♀,占巨人網絡總營收29.06億元的10.78%□﹡,並實現歸屬於母公司股東的凈利潤2.73億元⊙☆,以及產生了4.83億元的商譽◇♀。

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                                                  此外◇〇,該收購還屬於關聯方交易﹡?。例如π△♂,弘毅創領系巨人網絡持股 5%以上的股東;重慶撥萃、上海准基系巨人網絡控股股東巨人投資的一致行動人∟□┊。

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                                                  隨着評估基準日的推移⊙?,用收益法評估Alpha估值從306.59億元先是到了324.16億元π☆⊿,再到了336.51億元;對應增值率從1〇,531.01%↑,降到594.74%▽,再到如今的468.24%⌒△∵。雖然增長率一直在下降△♂┊,但估值一直都是上升的⊙⌒。

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                                                  圍繞一樁收購π,巨人網絡已經走了近三年時間◇π。7月16日晚間⊿〇,巨人網絡(002558.SZ)公告稱〇,對Alpha的重組方案進行調整〇。與此前相比∟⊙┊,這一次交易方案的最大變化在於由100%收購變更為收購42.30%▽,支付方式由發行股份變更為現金收購∟π∟。Alpha是為收購Playtika而成立的持股平台♀,用於承接Playtika的股權∟┊,其核心經營性資產為Playtika〇。

                                                  雖然估值不斷上升〇,但Alpha仍面臨產品類型單一的風險∵。從最新預案來看?,Alpha主要收入來源還是Playtika 2010年製作並推出的一款社交休閑類網絡遊戲《Slotomania》□♂。近年來?,《Slotomania》收入佔Alpha營業收入的比例均超過 40%∵∵。

                                                  筆者認為∟,在進軍互聯網金融一年即退出之後﹡♂π,巨人網絡仍執着于收購產品類型單一的Alpha並不能從根本上解決其遊戲業務業績放緩的困局⊿↑♀。唯有加強研發⌒,生產出爆款遊戲☆┊,再與騰訊、蘋果等渠道商加強合作△〇,方能解決遊戲業務的穩定增長⊿〇⌒。

                                                  事實上♂,巨人網絡就是靠着「征途」打下的江山┊□,從2005年推出征途☆∵,到2010年推出《征途2》⌒┊,還能支撐到如今着實不易∴┊♂。2015年下半年推出的《球球大作戰》?↑┊。巨人網絡在一份對公司2017年年報問詢函的回復公告中表示∟⊙∴,球球大作戰、征途系列占遊戲相關收入的比例為73%△。

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                                                  此次重組方案調整后Alpha的估值預估區間為405億元~425億元〇?∟,若要完成此次交易π□,巨人網絡將需要付出超過170億元現金☆↑⊿。巨人網絡最新財報數據顯示△∟,截至今年3月31日∴□?,公司的貨幣現金為50.34億元〇π▽。

                                                  然而▽,互聯網金融風雲變幻π,借貸平台備案登記晚于預期↑△,尚未明確時間表〇⊿∴,發展面臨監管政策的不確定性π↑⊿。2018年12月29日☆□∟,巨人網絡公告〇,決定作價4.79億元轉讓巨加網絡51%股權給上海蘭翔〇?。交易后⊿△□,巨加網絡將不再納入巨人網絡合併範圍∴。巨加網絡為巨人網絡的二級全資子公司?,主要持有深圳旺金金融51%的表決權♂△﹡。

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                                                  筆者認為◇◇♂,除了關聯交易△﹡π,巨人網絡自身業務表現不佳也是推動其進行重組的動因⊙。對於公司主業遊戲業務(包括移動端、電腦端、社區工具等)▽⊙♂,巨人網絡2016年~2018年實現營業收入23.18億元、25.86億元、26.46億元⊙◇◇,同比上年增長11.57%、2.32%;毛利分別為19.07億元、20.94億元、22.04億元◇π,同比上年增長9.80%、5.25%△。營業收入、毛利均呈現增長乏力態勢☆。

                                                  Alpha主要收入來源還是Playtika 2010年製作並推出的一款社交休閑類網絡遊戲《Slotomania》∴。近年來?,《Slotomania》收入佔Alpha營業收入的比例均超過 40%□∟♀。

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